意大利奢侈品集团 Armani Group（阿玛尼集团）此前披露的2024财年业绩显示：综合销售额同比下滑6%至23亿欧元，按固定汇率计下滑5%。

根据集团提交的文件，如果将美妆和眼镜业务的零售销售额计算在内，品牌总销售额约为42.5亿欧元。

据业内人士和分析师称，阿玛尼品牌香水和美妆产品每年能为法国美妆巨头欧莱雅集团带去约15亿欧元的销售额，而阿玛尼眼镜则为授权合作方 EssilorLuxottica（依视路陆逊梯卡） 创造约5亿欧元的销售额。

路透社根据公司申报文件计算得出的结果显示，阿玛尼集团在美妆和眼镜方面收取的特许权使用费，仅略高于销售额的10%。匿名消息源称，授权产品的销售额，或是决定阿玛尼公司潜在交易价格的一个基本因素。

虽然阿玛尼集团的税前净利润（主要依靠时装业务）去年缩减到了净销售额的3%，但美妆和眼镜业务可能更有利可图。欧莱雅集团去年的整体营业利润率为20%，而 EssilorLuxottica 的营业利润率接近17%。

汇丰银行（HSBC）分析师 Erwan Rambourg 告诉路透社：“阿玛尼品牌是‘伟大的眼镜、伟大的美妆、伟大的遗产’，但如今的成衣业务并不是其品牌宇宙中最炙手可热的。”

授权许可是潜在出售交易的核心——阿玛尼集团与 EssilorLuxottica 的授权协议于2023年续签，期限为15年。与欧莱雅集团的合作则将持续至2050年。阿玛尼先生应是意识到这些合作的重要性，才会在遗嘱中写道，任何出售都应优先考虑与集团存在商业往来的企业。

根据阿玛尼先生的遗嘱，继承人需在18个月内将阿玛尼集团的部分股权出售，在3-5年内完成控股权的出售，或将公司上市，同时指定了三家优选收购方：法国奢侈品巨头 LVMH 集团、法国美妆巨头欧莱雅集团、法国/意大利眼镜巨头 EssilorLuxottica（依视路陆逊梯卡）。

与 EssilorLuxottica 相比，通过收购大量股份保持对阿玛尼授权的控制对欧莱雅来说意义更为重大。

欧莱雅对阿玛尼的收购可能会效仿美国对手雅诗兰黛集团（Estée Lauder）的先例，雅诗兰黛在2022年收购了美国设计师品牌 Tom Ford（汤姆福特），最后，集团保留香水和美妆业务，但将服装和眼镜的长期许可权分别授予杰尼亚集团（Zegna）和 Marcolin 。

晨星公司（Morningstar）分析师 Dan Su 指出，阿玛尼是“备受推崇”的美妆品牌，也是男士香水领域最知名的品牌之一，这一细分市场正在蓬勃发展。欧莱雅首席执行官 Nicolas Hieronimus 今年7月接受路透社采访时表示，阿玛尼的“Stronger With You”香水对年轻男性的吸引力是“现象级”的。

但在美妆品牌之外再管理一个时尚品牌，可能会给欧莱雅增加复杂性。

尽管双方合作已久，但对于 EssilorLuxottica 而言，阿玛尼将是一块难啃的硬骨头。集团在2024年收购了潮牌 Supreme 涉足时尚领域，但一直强调其核心目标是成为一家医疗科技集团。

几位业内专家说，LVMH集团拥有深厚而广泛的奢侈品专业知识，将有能力管理一次全面收购，将阿玛尼庞大的业务全部纳入集团内部。

此外，LVMH 集团可以通过旗下的 Thelios 来管理眼镜业务，而美妆已经是集团的核心业务之一。但考虑到阿玛尼现有的长期授权，LVMH 可能很难在短期内将其美妆和眼镜业务收归己有。

另外，由于阿玛尼基金会拥有事实上的否决权，意味着 LVMH 集团掌门人 Bernard Arnault 必须与其进行合作。

更多相关内容，详见《华丽志》此前报道：

• LVMH，欧莱雅、依视路陆逊梯卡就阿玛尼先生遗嘱中的收购邀约作出回应
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• 阿玛尼先生去世后，阿玛尼公司何去何从？
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｜消息来源：路透社、《华丽志》历史报道

｜图片来源：集团官网