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据彭博社援引知情人消息，法国奢侈品巨头 LVMH（路威酩轩）集团正在考虑收购拥有183年历史的美国奢侈珠宝品牌 Tiffany& Co（蒂芙尼）。据悉，本月早些时候 LVMH集团已向Tiffany 提交了一份不具约束力的初步报价，周六早些时候双方就收购事宜进行了谈判。
另有知情人补充介绍，Tiffany 目前已聘请顾问审核 LVMH集团的报价，但目前此事尚处于保密阶段，双方都未作出正面回应，能否最终达成交易尚且是未知数。虽然 LVMH集团对 Tiffany的确切报价尚不得知，但应该这笔交易如若达成，将必定是百亿美元以上级别，当属 LVMH集团迄今最大一笔收购案。 那么，坐拥 Louis Vuitton (路易威登），Dior (迪奥）等顶级奢侈品牌，全球头号奢侈品集团 LVMH 为何要豪掷百亿美元拿下 Tiffany ？这笔交易的胜算究竟有多大？《华丽志》将从四个角度进行解析： 从财务角度看，LVMH“吞下”Tiffany不成问题从事单一品牌珠宝业务的 Tiffany 和横跨多品类的奢侈品集团 LVMH 相比，体量相差颇为悬殊： 截止10月25日收盘，Tiffany当日股价每股 98.55美元，今年累计上涨22%，当前市值119亿美元。同日，LVMH集团股价收于每股383.9欧元，接近历史高点，今年已累计上涨49%，总市值 1932亿欧元（约合2140亿美元），是 Tiffany 的 18倍。
（当前汇率 1欧元约合 1.1美元） 截止 2018年年底，LVMH 集团账面现金及现金等价物为 46.1亿欧元（约合 51亿美元），总资产 743亿欧元，资产负债率为 54%，其中，长期银行贷款和短期银行贷款分别为 60亿和50亿欧元。假设 LVMH为本次交易新增 100亿欧元负债，对财务健康水平将不会产生太大的影响。 LVMH集团近年来一直保持着稳健的增长。10月9日公布的2019财年第三季度关键财务数据显示，其净销售额同比增长17%至133亿欧元，有机增长 11%，超出分析师预期。（详见《华丽志》相关报道：LVMH集团最新季报：净销售额同比大增17%，时装皮具增幅达22%）。
股权高度分散，价格是决定因素值得注意的是，Tiffany 目前的股权结构相当分散，雅虎财经网站的数据显示，截止2019年6月底，其最大股东为共同基金管理公司 Vanguard Group, Inc. ，但持股比例也只有10.72%；前十大股东基本都是基金管理公司，分别为：Vanguard Group, Inc. 、Blackrock Inc. 、Lone Pine Capital, LLC 、JP Morgan Chase & Company、Bank of America Corporation、Egerton Capital Limited Partnership、State Street Corporation、Price (T.Rowe) Associates Inc、Invesco Ltd. 、First Eagle Investment Management, LLC。其中，排名第十的 First Eagle 持股仅有 2.39%。 这或许意味着，Tiffany 是否接受 LVMH的收购要约，将主要取决于 LVMH的报价能否达到多数股东对投资回报的预期。 处于调整期的 Tiffany 业绩表现向好，中国市场表现突出在美元走强、中美贸易战对华出口关税增加、中国国内市场销售税下调等因素影响下，更多中国奢侈品消费者减少了在美国的旅游购物支出，导致 Tiffany在美国和其他传统旅游零售市场的销售额出现双位数下滑，但同时对中国本地市场有一定促进作用 ——Tiffany 在8月公布的第二季度财务数据显示，中国大陆市场取得了双位数增长的突出表现，加之营销费用的大幅缩减，该季度的盈利情况好于分析师预期。（详见《华丽志》相关报道：Tiffany上季度中国大陆销售实现两位数增长，品牌咖啡馆将进驻香港和上海门店） 近年来，Tiffany 采取的年轻化策略取得了可观的成效，为触达更多千禧一代消费者，品牌陆续推出了吊坠、耳环等定价更亲民的轻奢珠宝产品。 值得一提的是，如若这笔交易达成，同时意味着 Tiffany 首席执行官 Alessandro Bogliolo 将再度回归 LVMH集团“大家庭”，他此前曾任LVMH集团旗下意大利奢侈珠宝品牌 BVLGARI （宝格丽）首席运营官，效力该公司16年之久。Alessandro Bogliolo 近期正积极推进 Tiffany 品牌走向更高端市场。今年早些时候，他向投资人表示，品牌在推出更高价位的钻石和珠宝产品这一策略上已取得了初步成果。 LVMH 的收购动机：强化珠宝业务，加码美国市场将 Tiffany收入麾下，不仅显示出 LVMH集团对强化珠宝业务的浓厚兴趣，同时也是其近年来积极拓展美国市场的具体举措（从销售额来看，美国是其仅次于亚洲的第二大市场）。 本月，LVMH集团旗舰品牌 Louis Vuitton （路易威登）皮具工坊落户美国德克萨斯州，同样印证了集团拓展美国市场的雄心。（详见《华丽志》此前相关报道：德州皮具工坊落成，更多 Louis Vuitton 包袋将成为“美国制造”） 今年1月到9月，LVMH集团手表和珠宝部门的净销售额同比增长8%至32.6亿欧元，有机增长4%。LVMH集团旗下目前共有75个品牌，其中珠宝品牌包括：BVLGARI（宝格丽）、CHAUMET（尚美巴黎）、FRED（弗雷德）和 Repossi（雷波西）。 此番收购 Tiffany，无疑将在很大程度上强化 LVMH集团的珠宝矩阵实力。2011年，LVMH 以52亿美元的价格通过换股方式从宝格丽创始家族手中收购了这一意大利顶级珠宝品牌，大幅提升了珠宝业务的权重；2015年5月，又收购意大利高级珠宝品牌 Repossi 42%的股权，今年5月增持股权至69%，实现控股。 （详见《华丽志》相关报道：大事记：2011年 LVMH 37亿欧元收购意大利珠宝公司宝格丽Bulgari；LVMH集团加大对意大利高级珠宝品牌 Repossi的投资，成为最大股东） LVMH 的主要竞争对手，法国奢侈品公司 Kering （开云）集团和瑞士 Richemont（历峰）集团各自的珠宝业务矩阵如下：
附录：《华丽志》记录LVMH集团2011年至今在其他领域的收购案例： 时装与皮具：
葡萄酒和烈酒：
香水和化妆品：
其他领域：
丨信息来源：彭博社、路透社、《金融时报》、雅虎财经 丨图片来源：视觉中国 |
